Sam Bankman-Fried’in FTX ve karmaşık kripto şirketleri ağının çöküşünden sonra, geriye sayısız cevaplanmamış soru kaldı. En büyüklerinden biri: Ticaret firması Alameda Research, görünüşe nazaran milyarlarca doları nasıl kaybetti?
FTX çöktü arkasında bir Fazla sor kaldı
Bahse mevzu kayıplar, Bankman-Fried’in operasyonundaki bir kişinin alıcı fonlarını FTX ticaret platformundan Alameda’ya uygunsuz bir biçimde transfer etmesine neden olmuş üzere görünüyor. Bu karar, FTX’i Birden iflası hızlandıran bir Nakit çekme koşusuna karşı savunmasız bıraktı. Pek Fazla detay hala bilinmiyor. Lakin, Alameda’nın Aka kayıplarının gerisindeki mümkün nedenlere ait bulanık bir fotoğraf şekilleniyor. Önde gelen teorileri anlamak için Alameda’ya aşina yarım düzine kripto traderı ve yatırımcısı İzah yapıyor.
Bankman-Fried’in ve FTX’in çöküşünün arka planında neler var?
Arbitrajdan yüksek riskli bahislere geçiş
İlk teori, bir vakitler dünyanın en Aka kripto ticaret şirketlerinden biri olan Alameda’daki genç traderların, prestijlerinin öne sürdüğü kadar sofistike olmadığı. Bankman-Fried, 2018’de Alameda’yı kurduğunda harika bir trader olarak görülüyordu. Farklı piyasalardaki kripto Nakit ünitelerindeki fiyat farklılıklarını tahkim etmeye odaklandı. Lakin sonraki yıl, asıl odağını trade platformu FTX’i piyasaya sürmeye kaydırdı. Kıdemli bir yüksek frekanslı Üleş senedi ve kripto traderı olan Doug Colkitt’e nazaran trade firmasındaki en yetenekli insanlardan kimileri olan Alameda meslektaşları Gary Wang ve Nishad Singh’i FTX’e yanında getirdi.
Bitcoin, 2020 sonbaharında keskin bir formda yükselmeye başladıktan sonra, Alameda, kripto Nakit ünitelerinin yükselip yükselmeyeceğini kestirim etmeye bağlı olmayan, yüksek süratli, piyasadan Müstakil bahisler yapmaya yönelik birinci odağından uzaklaştı. Kimi traderlar, Alameda’nın stratejisini değiştirdiğine inanıyor. Zira, Jump Capital üzere daha tecrübeli firmalar kripto trade işlerini hızlandırdıkça rekabet gücünü kaybetti. Mart 2021’de, o vakitler Alameda’nın eş CEO’larından biri olan 26 yaşındaki Caroline Ellison, tweet attığında bu ekseni kabul ediyor üzereydi:
Ayrıca, birkaç uç nokta için ileri Geri trade yapmaya çalışarak Vakit kaybettiğini ayrım ettiği nokta da ilişkilendirilebilir. Hakikaten Nakit kazanmanın yolu, piyasanın ne Vakit yükseleceğini ve bundan Fazla Evvel topları alacağını anlamaktır. Alım satım yapmak, fiyatların yükseleceğine dair bahse girmek manasına gelir.
“Boğa piyasalarında sizi kahraman yapan şey, ayı piyasalarında sizi öldürür”
Bir ay sonra, Alameda’nın öteki CEO’su Sam Trabucco tweet attı, “2020 kışında … uh, sahiden uzun vaktimiz var.” Bunun münasebeti olarak, “paranın olduğu yer orası” diye ekledi. Hem Ellison hem de Trabucco, kripto trade’i yapmak için Bankman-Fried’e katılmadan Evvel klasik piyasalarda yalnızca birkaç yıllık trade tecrübesine sahipti. Bu, sığ bir bilgi ve tecrübe demek.
Birkaç trader’a nazaran, Alameda’nın uzun vadeli bahislerinin birden fazla, stablecoin TerraUSD ve kardeş kripto Nakit LUNA’nın dramatik çöküşünün kripto piyasasındaki düşüşü keskinleştirmesinden sonra muhtemelen Mayıs 2022’den itibaren Aka kayıplar yaşadı. Dünyanın en faal kripto trade şirketlerinden biri olan Londra merkezli Wintermute’un COO’su Marina Gurevich, “Boğa piyasalarında sizi kahraman yapan şey, ayı piyasalarında sizi öldürür” diyor. Nitekim de Bankman-Fried, işinde pek Fazla riskli kaldıracın biriktiği sıralarda LUNA’nın düştüğünü kabul etti.
Büyük bahislerin üzerine kaldıraç katmanı
Alameda, Aka bahisler oynadı. Bunun yanı sıra, muhtemelen Fazla Çok kaldıraç vardı. Yani yararları ve kayıpları artıracak borçlar alıyordu. Görünüşe nazaran firma yöneticilerinin bunu yapmasının bir yolu vardı. O da kredi almak maksadıyla teminat olarak Aka ölçüde likit olmayan kripto Nakit (FTX Token FTT, Serum (SRM) gibi) kullanmaktı.
Örneğin, Bankman-Fried, 2020’de piyasaya sürülen Serum (SRM) yaratılmasının kuluçkalanmasına Yardımcı oldu. Serum’un dolanımdaki kripto Nakit arzı düşüktü. Başlangıçta sırf %10’unu serbestçe takas etmek mümkündü. diğer %90’ı yıllarca kilitli kaldı. Lakin teknik olarak, sirkülasyondaki SRM arzı 1 milyar dolar değerindeyse, Mevcut olan bütün kripto paraların piyasa bedeli 10 milyar dolar olduğunu söylemek mümkün. Daha sonra bu yüksek değerlemeye dayalı olarak kredi alabilirdi. Kripto yatırımcısı Jason Choi’nin yazdığına nazaran, Bankman-Fried bu başucu kitabını diğer dijital varlıklarla da çalıştırdı. Bu, sanayi uzmanları tarafından ‘Sam coin’leri’ olarak bilinmeye başlandı. Choi kısa müddet Evvel bir tweet’te şu sonuca vardı: ‘
Alameda/FTX, multi-milyar dolarlık açığı muhtemelen bu formda üstlendi. Alameda, bu Yıl piyasalar düştükçe marjı olan bahisleri finanse etmek için borç Nakit almak üzere likit olmayan teminat kelamı verdi.
Ödünç alınan parayla öteki kripto oyuncularına yatırım
Bir Öbür kapital çıkışı da teşebbüs yatırımlarıydı. PitchBook’a nazaran Alameda, kripto sanayisinde 150’den Çok yatırım yaptı. Bunlar ortasında, Bitcoin madencisi Genesis Digital Mining ve kripto komitecisi Voyager Digital de var. Alameda görünüşe nazaran bu bahisleri finanse etmek için kredi aldı. Kripto piyasası çöktüğünde, borç verenler, bu likit olmayan yatırımlara bağlanan fonları Geri çağırmaya çalıştı. Wall Street Journal’a nazaran, FTX ve Alameda yöneticileri daha sonra bu Alameda kredilerinin bir kısmını FTX alıcı fonlarını kullanarak Geri ödemeye çalışmak üzere kuşkulu bir adım attı.
Diğer Aka harcamalar için borçlanma
Bankman-Fried’in şirketler kümesinin mali durumu Fazla karmaşık ve karışık. Bunun Aka bir kısmı, vazifesi devralan avukatlar, mali müfettişler ve iflas gazileri için bile bir Sır olarak kalıyor. Fakat iflas mahkemesi belgelerine nazaran FTX yöneticileri, siyasi katkılardan Bankman-Fried’in Robinhood’daki %7,6’lık payın 650 milyon dolar karşılığında satın almasına kadar her şeyi finanse etmek için Alameda’dan milyarlarca dolar borç aldı. Bu kredilerin Alameda’nın kayıplarına nasıl katkıda bulunabileceği Aleni değil. Delaware’deki iflas davasındaki bir evraka nazaran Alameda’nın kendisinin 5,1 milyar dolarlık ödenmemiş borcu var.
Kalitesiz kayıt tutma ve muhasebe kontrolleri
Bankman-Fried’in şirketlerinin dehşetli kayıt tutma ve muhasebe sistemleri vardı. Bir iflas müracaatına nazaran FTX alıcı mevduatları takip edilmedi. Ayrıyeten, bu da iflas süreçlerinde müşterilere nelerin borçlu olduğu konusunda belirsizliğe neden oldu. Bu Baş karışıklığına bir örnek: Sızan FTX bilançosu 8,8 milyar dolarlık yükümlülük gösteriyor. Lakin, Perşembe günü Delaware iflas davasında dosyalama yalnızca 6,4 milyar dolar gösteriyor. Tutarsızlıktan neyin Mesul olduğu net değil. Lakin, ne olursa olsun, sayılar hala değişiyor. Kriptokoin.com’dan takip ettiğiniz üzere FTX’in iflasa nezaret eden yeni CEO’su John J. Ray III dosyalamada “Bu bilanço, Borçlular Bay Bankman-Fried tarafından Denetim edilirken hazırlandı. Buna güvenmiyorum” dedi. Bankman-Fried, neredeyse bütün sorunu “dağınık muhasebe + marj” olarak açıklamaya çalıştı.
Bankman-Fried’in dikkatsiz muhasebe alışkanlıkları, Alameda’nın birinci günlerine kadar uzanıyor üzere. Kripto teşebbüs kapitalisti Alex Pack, 2019’un başlarında Alameda’ya yatırım yapmak için durum tespiti yapmayı düşünürken, Biricik bir ayda 10 milyon dolar kaybettiklerine Şahit oldu. Bu, böylesine Ufak bir şirket için Fazla Aka bir meblağ. Pack bunu sorduğunda, Bankman-Fried bunun “ticaret yanlışlarından kaynaklandığını” söyledi.
Pack araştırmaya devam ettiğini fakat ne olduğunu asla anlayamadığını söylüyor. “Bir noktada, ‘Üzgünüm, o vakitler uygun bir kayıt tutmamız yoktu. bütün bu soruları cevaplayamayız’ dediler” diyor. Fakat, Pack muahedeyi kabul etti. Akıllı traderlar üzere göründüklerini düşündü. Lakin “risk alma konusunda Önemli umursamazlık ve nihayet derece zayıf altyapı ve muhasebe” nedeniyle uzaklaştı.
Bugün Pack, kriptodaki konumları izlemenin Özellikle güç olduğunu söylüyor. Zira kendi trade sistemlerinizi kurmanız gerektiğini ve Amel defteriniz büyüdükçe vazifenin ‘katlanarak daha da zorlaştığını’ kaydediyor. Pack, Alameda Üzücü muhasebe sistemleriyle başladıysa, ‘Bankman-Fried’in tez ettiği üzere, sonunda kestirim ettiklerinden Fazla daha Çok borca girmiş olmalarının akıl almaz olmadığını’ söylüyor.
Yorum Yok